欣旺達(300207)

事件：5月30日，公司公告稱于近日收到易捷特發(fā)出的供應商定點通知書，公司被指定為易捷特X項目待開發(fā)的動力電池供應商，承擔起開發(fā)工作，相關車型未來六年（2020-2025年）的需求預計36.6萬臺，該產(chǎn)品采用公司自主開發(fā)的電芯方案和動力電池系統(tǒng)解決方案。

動力電芯接連獲得大廠背書，產(chǎn)能擴張、出貨量可期：公司19年進入到國內(nèi)主流車企吉利的供應鏈中，國內(nèi)客戶覆蓋吉利、東風柳汽、小鵬、云度等，上半年公司2GWh產(chǎn)能投產(chǎn)順利。下半年，公司產(chǎn)能將達到4GWh，全年平均有望達到3Gwh的產(chǎn)能和出貨量。此外，公司計劃投資120億元在南京建設30GWh動力電池項目，其中一期包含8GWh電芯和8GWhPACK產(chǎn)線，建成后將加速產(chǎn)能擴張。4月份公司公告與雷諾-日產(chǎn)七年車型供應計劃、近日與易捷特（雷諾、日產(chǎn)、東風合資公司）的項目定點均代表了國際客戶對于公司動力電芯的認可，未來幾年公司出貨量有望伴隨產(chǎn)能擴張實現(xiàn)高增長。

消費PACK短期小幅影響，客戶廣泛總體可控：公司PACK業(yè)務是公司營收與業(yè)績貢獻主力。18年，PACK實現(xiàn)159億元營收，其中手機PACK占比約81%、PC占比約19%。公司客戶覆蓋蘋果、華為、小米、OPPO、VIVO等各大廠商，全球市占率持續(xù)提升。今年對華為供貨或有影響，但是公司通過開拓更多客戶，未來有望逐漸平滑該影響，實現(xiàn)傳統(tǒng)PACK產(chǎn)品的持續(xù)穩(wěn)定增長。

消費電芯發(fā)展順利，有望實現(xiàn)高增長：公司于14年收購東莞鋰威向上游布局電芯業(yè)務。當前，公司已陸續(xù)進入到小米、華為、VIVO、OPPO等客戶供應鏈中，客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。未來，隨著下游廠商逐步降低對ATL的依賴，包括欣旺達在內(nèi)的二線主力將獲得更高的份額，公司也在不斷擴產(chǎn)應對下游提升的需求訂單。

投資建議：給予買入-A投資評級和目標價16.50元。我們預計公司2019年-2021年營收增速分別為37%、32%、30%，歸母凈利潤增速分別為45%、62%、35%，EPS分別為0.66、1.06、1.43。給予公司買入-A評級和目標價為16.50元。

風險提示：動力客戶導入不及預期，產(chǎn)線建設不及預期，消費電子需求或銷量不及預期